期刊介绍
《经济学报》（英文名称China Journal of Economics, 缩写是CJE）是教育部主管、清华大学主办的经济学科学术性期刊。《经济学报》由清华大学出版社出版，每年出版四期，国内公开发行刊号为CN10-1175/F，于2014年3月正式创刊并出版发行。
《经济学报》涵盖经济学科的所有学科领域，发表原创性的学术研究成果以及综述和评论性的研究论文。本刊秉承学术、公正的原则，倡导独立、客观的研究，提倡严谨、规范的方法。本刊采用国际通行的双向匿名审稿制度，不向作者支付稿酬，作者也无需向本刊支付费用。本刊只接受电子投稿。
【专题前言】 中国家庭金融的现实特征与研究进展：结构变迁、风险应对与制度创新
尹志超;<正>在我国经济高质量发展和社会结构深刻转型的背景下，居民家庭已成为经济运行与社会稳定的重要“微观基础”。家庭金融行为，包括消费、储蓄、投资、风险管理与养老规划等，不仅决定了家庭自身的福利水平，也在很大程度上塑造了金融市场活力与宏观经济的运行机制。党的二十大报告明确提出，要“完善促进共同富裕的体制机制，扩大中等收入群体，健全多层次社会保障体系”。这一宏观目标的实现离不开对家庭金融行为的深入理解与科学引导。
产业集聚与家庭金融风险投资
谢琳琳;吴卫星;区域产业集聚状况对所在地区居民家庭的经济福祉具有关键影响，进而作用于居民家庭的金融决策行为。本文利用中国家庭金融调查(CHFS)2013—2019年数据，结合家庭所在位置、就业行业以及金融投资情况，探讨了产业集聚对家庭金融投资决策的影响。结果显示，受雇于本地集聚行业的家庭更倾向于投资风险资产，异质性分析表明该效应在低劳动风险、服务行业和城市地区中更为显著。进一步机制分析表明，产业集聚通过增强收入稳定性、提升人力资本和改善信贷可得性等途径发挥作用。本文拓展了当地产业结构对家庭金融决策影响的相关研究，为优化产业布局和推动区域金融市场发展提供了实证支持和政策参考。
个人破产制度对居民消费的影响研究——基于CFPS数据的经验证据
贺佳;王佳瑞;田韦仑;本文基于2016—2022年中国家庭追踪调查(CFPS)数据，结合个人破产试点构造双重差分模型，实证研究了个人破产制度对居民消费的影响。研究结果表明，个人破产制度显著促进了居民消费，通过内生性处理与相关稳健性检验后，该结论依然稳健可靠。机制分析表明，个人破产制度通过缓解居民预防性储蓄动机进而促进消费，具体表现在提升家庭风险偏好，并显著弱化由收入不确定性和健康不确定性引发的预防性储蓄倾向，进而促进居民消费支出。异质性分析显示，对于受教育水平较高、家庭规模较大以及位于市场一体化水平较高地区、服务业水平较高地区的居民来说，个人破产制度促进居民消费的作用更强。此外，个人破产制度显著促进了家庭发展型消费，并降低了恩格尔系数，有助于推动消费升级。进一步分析表明，个人破产制度尚未明显导致家庭过度负债。本研究为评估个人破产制度的经济效应做出了贡献，也为激发居民消费潜力、释放国内市场需求提供了有益的政策参考。
风险事件经历与家庭消费行为——基于群体性和个体性差异的视角
路晓蒙;陆艺升;李亚玲;本文从群体性和个体性差异的视角入手，对比研究了两种类型风险事件经历对家庭消费行为的影响及其背后的机制。基于CHFS具有全国代表性的5轮非平衡面板微观家庭数据，本文采用PSM-DID方法进行了详细的实证分析。实证结果显示，群体性风险经历和个体性风险经历对家庭消费行为的影响截然不同：经历个体性风险事件的家庭其总消费尤其是医疗消费显著增加，而经历群体性风险事件的家庭其消费行为并无显著变化。进一步分析发现，经历个体性风险事件的家庭受到的政府救济不足且社会互动较少，这是经历两类风险事件家庭的消费行为之间存在差异的重要原因。异质性分析发现，经历风险事件后家庭消费行为的变化在不同家庭抚养负担、政府医疗保障水平以及社会特征下也存在差异。本文的结论强调了政府救济和社会互动对家庭消费行为的积极作用，并呼吁政府在制定风险处理措施时需要充分考虑不同类型风险的差别。
居民养老规划与家庭消费：理论机制与经验证据
赵大萍;史历;周宁伟;张琳琬;“老有所养”不仅是老年人的基本需求，也是未老者的重要预期，因此养老规划必定是家庭层面福利函数的重要变量。现有文献多把养老金视为既定待遇，忽视居民主动规划对家庭消费可能的影响。本文将居民养老规划分为家庭养老规划、社会养老规划和自我养老规划，通过构建三阶段世代交叠(OLG)模型，从理论层面分析居民养老财务规划对家庭消费水平的影响机制，并使用中国家庭金融调查数据(CHFS)进行实证检验。研究表明不同的养老规划对家庭消费存在不同影响，家庭养老规划通过遗赠动机抑制家庭消费，社会养老规划通过工作稳定性和预防性储蓄动机促进家庭消费，而自我养老规划通过提高风险金融资产投资与资产配置效率促进家庭消费。异质性分析发现，在家庭关系较紧密的家庭中，家庭养老规划对家庭消费的抑制作用更显著；在人力资本较低与农村地区的家庭中，社会养老规划对家庭消费的促进作用更显著；在不存在流动性约束的家庭中，自我养老规划对家庭消费的促进作用更显著。本文的结论可为代际交叠框架下的消费理论提供中国边际微观证据，为老龄化背景下如何释放消费潜力提供学术参考。
中国大豆产业链需求弹性分析与仿真模拟
章少宾;杨惠媛;石宝峰;大食物观背景下,应探索蛋白饲料来源多元化。本文从产业链视角分析了大豆的市场竞争结构,测算了豆粕与其他蛋白饲料原料、豆油与其他植物油的价格需求弹性,剖析了大豆需求刚性的深层次原因。基于系统动力学构建并仿真了大豆需求系统,通过情景模拟分析豆粕减量替代、国产大豆产能提升、进口产品多元化等在降低大豆对外依存度中的作用。主要结论有:1.蛋白饲料市场供需不匹配,豆粕在蛋白饲料原料中的占比连年提高,挤占了其他蛋白饲料的市场份额,相比于豆粕,其他蛋白饲料更具需求刚性。2.豆粕需求是引起大豆需求刚性的主要因素。2019年后豆粕引起的大豆需求大于豆油引起的大豆需求。且其他蛋白饲料对豆粕的替代能力较差,而豆油与其他植物油之间存在较强的替代性。3.我国大豆及其副产品需求已经见顶,进入结构调整阶段。降低豆粕在蛋白饲料中的占比,提升单产与种植面积,增加豆粕进口可以有效地提升大豆自给率。本文在探索降低大豆对外依赖的空间与路径上具有现实参考价值。
服务机器人兴起与中老年劳动时间供给
魏下海;柯宬丞;余玲铮;在人口老龄化加剧与人工智能浪潮的背景下,服务机器人发展能否激发中老年劳动力市场活力已成为劳动经济学界的新兴话题。本文利用城市层面服务机器人专利申请数据和中国健康与养老追踪调查数据,考察服务机器人兴起对中老年劳动时间供给的影响。研究发现,服务机器人显著提升中老年人在劳动力市场上的时间供给,且这一效果在男性、高龄、低学历、农业户籍、所处城市就业密度大和经济发达的子样本中更为明显。机制分析表明,服务机器人通过改善中老年劳动力健康状况和减轻隔代照料负担,进而增加中老年人的劳动时间供给。本文研究为人工智能时代实施积极人口老龄化战略提供一定的政策见解。
跨组织ESG规范如何触发数字化响应?——基于供应链溢出效应视角
胡亚美;赵晓阳;在着力提升产业链供应链竞争力的背景下,如何推动链上企业绿色化和数字化协同发展成为目前的研究重点。本文以2010—2021年中国上市公司的供应链关系数据作为研究样本,实证分析了客户ESG履责对供应商数字化转型的影响及其作用机制,并进一步考察了供应链话语权的调节作用。研究结果表明,客户ESG履责能够显著提升供应商的数字化转型;供应链话语权对客户ESG履责与供应商数字化转型的关系起到正向调节作用。机制检验表明,客户ESG履责主要通过抑制管理层短视、提供数字技术支持和缓解融资约束影响供应商数字化转型。进一步研究发现,客户ESG履责对供应商数字化转型的驱动效应因客户企业类型、供应商所有权性质的不同而存在明显差异。研究结论对深入理解供应链数字化与绿色化协同发展具有重要的理论价值。
审出“青山”照眼明:中国环境司法的碳减排效果评估
吴健贤;本文以中级人民法院设立环保法庭为切入点,采用交错倍差法来讨论中国环境司法的碳减排效果。研究发现:中国环境司法在统计和经济意义上均显著促进了碳减排,实施环保法庭的城市平均降低了6.3%碳排放强度,减少了2.079百万吨碳排放。事件研究、异质性处理效应检验和儒家文化构造的工具变量均验证了结果可靠性。机制分析表明,环境司法促进了环境行政处罚和人大建议的承办数,倒逼了绿色创新和产业结构转型,提升了环境信访和政协提案的承办数。异质性分析发现,环境司法有助于国家重大战略发展区域、资源型地区和老工业基地的低碳转型。福利价值测算表明,环境司法应对气候变化具有一定的社会效益,平均每年减少14至97人死亡,节约1.39至8.1亿元的社会成本。
数字化转型与企业就业需求及其结构性变化——基于“流程管理效率”和“人岗不匹配”视角
黄送钦;张泽;周红星;本文基于2020年中国私营企业调查数据(CPES)检验数字化转型对企业就业需求及其结构性变化的影响。研究发现,与社会普遍担忧不同,企业因数字化程度的提高其劳动力需求明显增加,在经过其他敏感性分析后,上述结论依然稳健;而且,企业规模越大、市场预期越乐观、地区营商环境越好,企业数字化转型的就业促进效应会越强;异质性分析还表明,数字化转型的就业促进效应在获得政府就业政策支持、宏观经济预期更为乐观和人力成本上涨较快的企业中更为明显。进一步分析发现,数字化转型的就业促进效应具有明显的“结构性”特征,即数字化转型促进了企业对高素质人才比例提升,而对低素质人员的“替代效应”存在“流量和存量”的非对称性特征;机制分析表明,数字化转型提高了企业流程管理效率,由此诱发企业内部专业人才不足的问题,加剧了企业“人岗不匹配”的问题,进而激励企业扩大对高素质人才的招揽比例。本文结论对支持企业数字化转型、人力资本结构升级具有一定的参考意义,也为促进我国新常态下高质量就业提供新的视角。
绿色溢价是否存在?——来自中国绿色债券市场的证据
张丽宏;刘敬哲;王浩;2016年以来,中国绿色债券市场取得了快速的发展。本文以2016年1月1日至2020年5月31日发行的绿色债券为样本,使用绿色债券与普通债券匹配的方法研究了中国绿色债券溢价。结果表明绿色债券收益率利差较匹配的普通债券收益率利差平均低17个基点,说明绿色债券有助于降低企业融资成本。绿色溢价随着时间的推移越来越显著,市场表现出逐渐学习和熟悉的过程。本文发现未经第三方认证的绿色债券相比经过认证的绿色债券收益率利差显著更低,规模较小和净资产收益率较低的公司更倾向于申请第三方认证,表明绿色认证市场可能存在逆向选择问题。本文的发现为发展我国绿色债券市场和完善绿色认证制度提供了参考。
方言与经济增长
徐现祥;刘毓芸;肖泽凯;经济增长理论的最新进展强调,文化是解释经济增长的更深层次的力量。中国尽管有统一的书写语言,但是发音"南腔北调",方言众多。基于此,本文拟考察多样的方言是否会影响知识技术的传播,进而影响经济增长。首先,本文根据《汉语方言大词典》中2113个县级以上观测单元所使用的汉语方言,构建了278个地级及以上城市的方言多样性指数。该指数基于地域而非个体,可以更干净地识别方言作为文化代理变量的影响。接着,本文实证发现,方言多样性对经济增长具有显著的负面影响。其他因素不变时,消除方言多样性可使人均产出提高多达30%;机制是方言多样性阻碍知识与技术的传播。最后,本文进一步考察了可能的测量问题、内生性问题及地形、宗教等可能的遗漏变量问题,本文的发现依然稳健。
ESG责任履行提高了企业估值吗？——来自MSCI评级的准自然试验
王海军;陈波;何玉;ESG理念已成全球共识，而企业ESG责任的履行是中国“双碳目标”达成和全社会可持续发展的关键环节。基于此，以MCSI ESG评级入选的313家A股上市公司作为试验组样本，利用双重差分倾向得分匹配模型(PSM-DID)进行控制组样本匹配，从理论机制和实证分析角度探讨了ESG评级对企业估值的影响机制与路径，研究发现：第一，无论是评级事件还是评级分值，入选ESG评级都可以有效提高公司估值；第二，ESG评级调整与上市企业估值调整存在正相关关系，评级上调将推动估值上升，而评级下调将导致估值下降，但随时间推移这种相关关系存在递减效应，表明资本市场对ESG披露信息存在一个接收、消化和正反馈过程；第三，ESG评级通过机构持股比、股票波动率、年交易额和融资成本四个渠道来影响企业估值，表明ESG具有价值发现、风险抑制能、信息传递和融资约束缓解作用；第四，ESG评级对估值的影响存在异质性，相比高碳企业、工业企业和农业企业，低碳企业和服务业企业估值对ESG评级更为敏感；第五，采用工具变量法、样本重组、更换变量等方法进行内生性和稳健性检验，并没有改变研究结论。本文研究结果对于建立中国版本的ESG强制信息披露制度、统一和完善ESG评价评级标准、推动上市公司高质量发展和价值最大化具有重要参考价值。
碳排放与资产定价——来自中国上市公司的证据
王浩;刘敬哲;张丽宏;在中国致力于实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下，本文使用手工收集的2009年至2019年上市公司数据研究企业碳排放与资产定价之间的关系。研究发现，总碳排放强度和间接碳排放强度更高的企业具有显著更高的股票和债券超额收益率。这一结果通过了多种稳健性检验，说明金融市场认知碳排放风险，尤其关注企业碳排放强度，即单位产出所排放的温室气体量。此外，间接碳排放水平和年度增长率与股票超额收益率有显著的正向关系。间接碳排放只与企业耗电量和耗热量有关，比直接碳排放更容易观察，因此投资者对间接碳排放更加敏感。更高的企业环境、社会、治理(ESG)评级和环境评分显著减弱碳排放强度与股票收益率的关系，说明企业进行环境治理有利于降低碳排放风险，而市场监管压力的增强则会提高碳风险溢价。异质性检验结果表明，相较于高排放行业，低排放行业的碳风险溢价显著更高。
政府研发补贴对企业创新绩效的影响研究——基于企业规模和产权异质性视角
李丹丹;利用2010—2019年中国沪深A股上市公司数据，构建双向固定效用模型、面板Tobit模型和工具变量法，在经济区域、企业规模和产权性质三方面差异的基础上，实证检验了政府研发补贴对企业创新绩效的影响效应。研究发现：政府研发补贴对企业创新绩效存在显著的激励效应，且这种正向促进效应具有时滞性。从企业所处区域来看，相比中西部区域，政府研发补贴对经济发达的东部区域激励效应更强。从企业异质性视角来看，政府研发补贴对中小企业创新绩效的激励效应要大于大规模企业，对非国有企业的激励效应要大于国有企业。本研究为政府在甄选资助对象以及政策实施方面提供相应的政策建议。
碳排放与资产定价——来自中国上市公司的证据
王浩;刘敬哲;张丽宏;在中国致力于实现“碳达峰、碳中和”目标的大背景下，本文使用手工收集的2009年至2019年上市公司数据研究企业碳排放与资产定价之间的关系。研究发现，总碳排放强度和间接碳排放强度更高的企业具有显著更高的股票和债券超额收益率。这一结果通过了多种稳健性检验，说明金融市场认知碳排放风险，尤其关注企业碳排放强度，即单位产出所排放的温室气体量。此外，间接碳排放水平和年度增长率与股票超额收益率有显著的正向关系。间接碳排放只与企业耗电量和耗热量有关，比直接碳排放更容易观察，因此投资者对间接碳排放更加敏感。更高的企业环境、社会、治理(ESG)评级和环境评分显著减弱碳排放强度与股票收益率的关系，说明企业进行环境治理有利于降低碳排放风险，而市场监管压力的增强则会提高碳风险溢价。异质性检验结果表明，相较于高排放行业，低排放行业的碳风险溢价显著更高。
ESG责任履行提高了企业估值吗？——来自MSCI评级的准自然试验
王海军;陈波;何玉;ESG理念已成全球共识，而企业ESG责任的履行是中国“双碳目标”达成和全社会可持续发展的关键环节。基于此，以MCSI ESG评级入选的313家A股上市公司作为试验组样本，利用双重差分倾向得分匹配模型(PSM-DID)进行控制组样本匹配，从理论机制和实证分析角度探讨了ESG评级对企业估值的影响机制与路径，研究发现：第一，无论是评级事件还是评级分值，入选ESG评级都可以有效提高公司估值；第二，ESG评级调整与上市企业估值调整存在正相关关系，评级上调将推动估值上升，而评级下调将导致估值下降，但随时间推移这种相关关系存在递减效应，表明资本市场对ESG披露信息存在一个接收、消化和正反馈过程；第三，ESG评级通过机构持股比、股票波动率、年交易额和融资成本四个渠道来影响企业估值，表明ESG具有价值发现、风险抑制能、信息传递和融资约束缓解作用；第四，ESG评级对估值的影响存在异质性，相比高碳企业、工业企业和农业企业，低碳企业和服务业企业估值对ESG评级更为敏感；第五，采用工具变量法、样本重组、更换变量等方法进行内生性和稳健性检验，并没有改变研究结论。本文研究结果对于建立中国版本的ESG强制信息披露制度、统一和完善ESG评价评级标准、推动上市公司高质量发展和价值最大化具有重要参考价值。
绿色溢价是否存在?——来自中国绿色债券市场的证据
张丽宏;刘敬哲;王浩;2016年以来,中国绿色债券市场取得了快速的发展。本文以2016年1月1日至2020年5月31日发行的绿色债券为样本,使用绿色债券与普通债券匹配的方法研究了中国绿色债券溢价。结果表明绿色债券收益率利差较匹配的普通债券收益率利差平均低17个基点,说明绿色债券有助于降低企业融资成本。绿色溢价随着时间的推移越来越显著,市场表现出逐渐学习和熟悉的过程。本文发现未经第三方认证的绿色债券相比经过认证的绿色债券收益率利差显著更低,规模较小和净资产收益率较低的公司更倾向于申请第三方认证,表明绿色认证市场可能存在逆向选择问题。本文的发现为发展我国绿色债券市场和完善绿色认证制度提供了参考。
方言与经济增长
徐现祥;刘毓芸;肖泽凯;经济增长理论的最新进展强调,文化是解释经济增长的更深层次的力量。中国尽管有统一的书写语言,但是发音"南腔北调",方言众多。基于此,本文拟考察多样的方言是否会影响知识技术的传播,进而影响经济增长。首先,本文根据《汉语方言大词典》中2113个县级以上观测单元所使用的汉语方言,构建了278个地级及以上城市的方言多样性指数。该指数基于地域而非个体,可以更干净地识别方言作为文化代理变量的影响。接着,本文实证发现,方言多样性对经济增长具有显著的负面影响。其他因素不变时,消除方言多样性可使人均产出提高多达30%;机制是方言多样性阻碍知识与技术的传播。最后,本文进一步考察了可能的测量问题、内生性问题及地形、宗教等可能的遗漏变量问题,本文的发现依然稳健。
政府研发补贴对企业创新绩效的影响研究——基于企业规模和产权异质性视角
李丹丹;利用2010—2019年中国沪深A股上市公司数据，构建双向固定效用模型、面板Tobit模型和工具变量法，在经济区域、企业规模和产权性质三方面差异的基础上，实证检验了政府研发补贴对企业创新绩效的影响效应。研究发现：政府研发补贴对企业创新绩效存在显著的激励效应，且这种正向促进效应具有时滞性。从企业所处区域来看，相比中西部区域，政府研发补贴对经济发达的东部区域激励效应更强。从企业异质性视角来看，政府研发补贴对中小企业创新绩效的激励效应要大于大规模企业，对非国有企业的激励效应要大于国有企业。本研究为政府在甄选资助对象以及政策实施方面提供相应的政策建议。