总需求管理政策组合的结构性后果Structural Consequences of Aggregate Demand Management Policy Mixes
张斌,夏广涛
摘要(Abstract)：
进入21世纪的第二个十年，中国宏观经济的周期波动特征由此前的“易热难冷”转向“易冷难热”,需求不足困扰更加频繁也更加凸显。中国应对需求不足的政策实践中，利率政策和预算内财政政策的使用相对谨慎，地方政府推动的投资政策发挥了突出作用。本文建立了基于上述事实的宏观经济模型，重点比较了利率政策和地方政府平台公司投资对总需求影响的作用机制。文章发现，更多地依靠降低政策利率而非地方政府投资刺激总需求，可以在实现同样产出目标的情况下，带来更高的民营投资占比、更低的债务率和更高的消费占比。
关键词(KeyWords)： 总需求管理;利率政策;地方政府投资;杠杆率;民营投资;消费率
基金项目(Foundation): 研究阐释党的十九届五中全会精神国家社科基金重大项目“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局研究”(项目编号:21ZDA008);; 中国社会科学院重点实验室综合资助项目《世界经济预测与政策模拟实验室》(项目编号:2024SYZH003)的资助
作者(Author): 张斌,夏广涛
参考文献(References)：
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- (1)鉴于之后的模型主要分析稳态条件下各变量的内在关系,因而各个方程均表达为静态条件下的简化加总形式,不再保留下标t。 (2)地方政府投资函数是本文的一个特色,旨在阐述在中国总需求管理框架下地方政府投资的反应规则。为考察其经验证据,作者选取了2002—2020年期间实际经济增速相对不及预期的样本对地方政府投资函数进行了简单的线性估计,估计结果为:■。经济增速差(实际经济增速与政府预期目标增速之间的差距)的数据,我们引用了Chen et al.(2018)的相关数据并将其拓展到2020年;地方政府投资变化的数据,我们使用万得数据库(Wind)中“县城市政公用设施建设固定资产投资完成额”的变动率作为测度指标。地方政府对经济增速目标差距的投资反应力度(η)的估计值为■,后文在分析不同总需求管理的政策组合时将η的取值范围设定在0～3之间进行考察(0≤η≤3)。