- 郭峰;洪占卿;
对房地产的过于依赖,导致中国国民经济出现"产业空心化"的特征,进而影响了危机时期财政刺激政策的稳增长绩效。利用2006—2011年地级市面板数据,本文评估了2008年全球金融危机爆发后中国政府采取的备受争议的经济刺激计划的稳增长绩效,发现相对于非危机时期,危机时期政府财政支出确实对经济起到了稳定作用,但在高度依赖房地产投资的地区,稳增长绩效遭到削弱;并且,引入政治激励的进一步分析表明,地方经济对房地产投资的依赖还弱化了年轻官员利用地方资源稳定经济增长的激励效果。
2017年03期 v.4;No.15 18-40页 [查看摘要][在线阅读][下载 266K] - 辛清泉;
本文使用上市公司年报中披露的分笔银行贷款数据,考察了银行在股票市场公开上市如何影响了贷款契约的价格条款和非价格条款。借助商业银行公开上市时点各不相同这一背景,采用双重差分估计模型,研究发现,平均而言,银行在上市之后,贷款利率下降了10~11个基点,贷款期限缩短了大约10个百分点,要求为贷款提供抵押的比例下降了8.9%。这说明公开上市对银行的贷款业务产生了重要影响;同时,银行上市之后其贷款客户的财务困境风险要更显著更低。综合上述结果,本文认为,公开上市改变了银行对待风险和收益的激励,银行在上市之后更为强调贷款客户的风险状况,贷款业务总体更为保守。这一现象背后的原因,可能是由于回避风险的银行管理层基于职业生涯考虑的结果。
2017年03期 v.4;No.15 41-64页 [查看摘要][在线阅读][下载 300K] - 朱玉杰;王铁琪;王浩;
本文通过梳理动量效应研究的相关建议,以排序方法、可变窗宽和操作频率三个方向为出发点,在策略构建中引入序列变点技术,验证中国A股市场存在动量效应,为Carhart四因素模型改进提供支持。本文指出A股市场个股做空机制缺失导致自融资策略难以实现,给出做空部分单独处理的实证研究改进。本文通过Fleming et al.(2001)的相应研究框架,给出序列变点策略的经济价值。
2017年03期 v.4;No.15 65-83页 [查看摘要][在线阅读][下载 375K] - 向虹宇;廖理;王正位;
本文使用我国P2P平台人人贷网站的数据,研究注意力对P2P投资者投资决策的影响。研究发现,当可选借款标的数量增加,使得投资者的注意力下降时,名义利率对投资决策影响增加,名义利率以外的信息对投资决策的影响降低。这是因为当注意力下降时,投资者更关注名义利率,同时忽略更多名义利率以外的信息。这使得投资者忽略更多关于借款人风险的信息,出现在预期收益率相同时,偏好高风险借款标的行为偏差,增加投资者和借款人之间的信息不对称。本文立足P2P市场这一适合研究投资者注意力对投资决策影响的场景,强调了注意力在P2P投资决策中的重要地位,进一步探讨了注意力在金融投资决策中的作用。
2017年03期 v.4;No.15 84-107页 [查看摘要][在线阅读][下载 334K] - 周泳宏;谭海泉;
已有研究表明,政治冲突影响经济行为。本文以2012年9月中日钓鱼岛争端引发的"抵制日货"为例,使用我国2009—2014年汽车销售月度数据,识别政治冲突对型号层面汽车销售的影响并估计其规模。分析表明,日本品牌汽车的销售确实受到抵制影响,并在前4个月最为显著。稳健性检验表明,日本品牌汽车销量的下跌并非来自销售的季节性波动、地区差异和企业差异等因素。本文关于短期抵制效应的证据显示,事件中的观望效应显著。
2017年03期 v.4;No.15 108-126页 [查看摘要][在线阅读][下载 308K] - 冯俊诚;
在中国,环境立法与有效执行之间存在鸿沟,依法治污面临诸多挑战,特别地,企业规模大小是影响环境执法的关键因素。在理论上,一方面,在缺乏外部监督和属地化管理模式下,地方政府"保增长"的施政理念会迫使环境管制为辖区经济增长让路,进而要求放松对规模较大企业的环境管制;另一方面,分级监管的工作思路使得地方环保部门倾向于将规模较大的企业列为重点监察对象,从而加强环境管制。利用重庆市微观企业环境罚款数据,本文对企业规模与环境管制之间的关系进行检验。研究表明,企业规模与罚款概率正相关。在考虑到企业隶属关系、相对规模等因素的稳健性检验中,这一关系均成立,这意味着在对重庆市规模以上工业企业的环境管制中,并未发现对规模较大的企业存在偏袒行为。
2017年03期 v.4;No.15 127-144页 [查看摘要][在线阅读][下载 239K] - 宁丹虹;
在经济增速换挡、"供给侧结构性改革"背景下,本文采用涵盖中国三次产业内部37个细分行业1981年到2010年的面板数据,建立短期和长期模型,定量分析影响产业结构调整的供给因素和需求因素。研究发现:供给方面,生产率的提高在短期和长期都是产业扩张的动力,资本劳动比的提高只在短期内具有正向影响;需求方面,最终需求对产业有拉动作用,其中,国内消费需求的影响最大,出口次之,投资的影响最小,国内外消费需求具有短期和长期影响,投资需求只有短期影响。基于实证研究结果本文提出政策建议:应当创造和维护有利于全社会创新的制度体系,让科技创新在产业结构调整中发挥重要作用;提高产业结构调整对需求变化的适应性,鼓励新兴服务业的发展,并完善相关监管制度。
2017年03期 v.4;No.15 145-160页 [查看摘要][在线阅读][下载 209K]