信贷需求、信贷约束和新创小微企业Analysis of Credit Demand and Credit Constraint for Newly Established Micro and Small Enterprises
尹志超,马双
摘要(Abstract)：
小微企业对我国经济增长、就业有显著贡献,研究小微企业尤其是新创小微企业的融资现状具有重要理论和现实意义。本文基于中国家庭金融调查(CHFS)的微观数据研究发现,新创小微企业具有更加强烈的信贷需求,但在正规信贷市场上受信贷约束的概率显著高于其他小微企业。新创小微企业向正规信贷机构申请贷款时,更容易遭到拒绝。同时考察新创小微企业各融资决策过程的极大似然估计(MLE)还显示,控制企业各特征变量后,新创小微企业在信贷市场上需要资金的概率越大,获得银行贷款的概率也越大。而且,新创小微企业受正规信贷约束的概率与其选择民间借贷的概率正相关,对新创小微企业而言民间借贷市场更多以新创小微企业受正规信贷约束后的替代市场出现。对政策制定者而言,改善小微企业融资环境,特别是缓解新创小微企业的正规信贷约束,是解决小微企业融资难需要重点考虑的问题。同时,正规借贷市场上企业融资环境的改善有利于民间借贷市场的规范,从而降低金融风险。
关键词(KeyWords)： 信贷需求;信贷约束;新创小微企业;非正规信贷;创业
基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(71373213、71171167);; 中组部青年拔尖人才支持计划;; 教育部新世纪优秀人才支持计划;; 中央高校基本科研业务经费专项资金;; “科技金融支持种子期科企业发展研究”(JR201506)资助
作者(Author): 尹志超,马双
DOI: 10.16513/j.cnki.cje.2016.03.007
参考文献(References)：
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- (1)彭真怀:从国家战略高度支持小微企业,搜狐财经(http://business.sohu.com/20120116/n332285818.shtml)2012年1月16日。
- (1)Hurst and Lusardi(2004)发现,流动性约束并不是阻碍美国家庭创业的主要因素。
- (2)就信贷约束产生的原因,大量的文献也进行了严谨的分析。Blanchflower et al.(2003)发现在美国的小企业信贷市场上,黑人拥有的小企业被信贷拒绝的可能性是其他企业的两倍,这表明信贷约束可能是由歧视引起。Grant(2007)用美国消费支出调查数据研究发现,美国26到31岁的家庭中有31%的家庭存在信贷约束,而教育、种族、收入、性别等因素都会对信贷约束产生影响。Okurut et al.(2004)用乌干达的家庭调查数据,采用Heckman的样本选择模型,研究了非正规金融部门的信贷需求和信贷配给,发现年龄、教育等社会经济变量会对家庭的信贷需求和信贷配给构成重要影响。
- (1)为了对比用总资产和自有资本衡量小微企业经营规模的差异,本文分别进行估计,结果表明两者之间没有显著差异。在本文余下部分,将用自有资本作为控制变量。
- (1)本模型假设企业先进行银行贷款,若正规借贷被拒绝后才转向民间借贷,忽略了企业同时拥有民间借款与银行贷款,以及部分家庭可能先选择民间借贷后选择银行贷款的情形。
- (1)本文尝试了同时考虑5个方程式中随机干扰项之间的相关性,但由于积分模拟的误差偏大导致似然函数未能取得收敛的结果,因此本文仅考虑e1、e2、e3联合正态分布,u1i、u2i服从独立正态分布的情形。
- (1)概率密度的具体函数形式参见附录。