厉克奥博,潘庆中,伏霖

• 1:清华大学经济管理学院
• 2:中央财经大学经济学院

摘要(Abstract)：

居民储蓄是中国经济快速增长阶段投资资金的主要来源,居民储蓄率更是经济增长模型中的关键指标。但目前国内宏观经济分析中常用的储蓄率,在计算方法和统计口径上与国际惯用的储蓄率存在不一致,国际比较数据的可比调整问题尤为关键;更重要地,随着转型升级和结构调整的深化,新常态下未来居民储蓄率有可能呈现新的变化趋势。本文在参考前人居民储蓄率可比调整研究成果的基础上,利用2000—2011年资金流量表(实物交易),对最近十二年的中国居民储蓄率进行了可比调整,结果表明,调整后的居民储蓄率比调整前平均低了7.22个百分点,调整后的居民储蓄率十年均值为27.29%,与日韩经济起飞时的居民储蓄率相差不大;在可比校正的基础上,通过误差修正模型(ECM)对未来十年的居民储蓄率变动进行了预测,发现人均GDP增长率6%以上时,储蓄率仍然会持续提高,人均GDP增长率6%以下时,中国居民储蓄率呈现倒U型的变动趋势。"十三五"时期,7%~8%的增长区间将成为新常态,基于此我们预测到2020年中国可比居民储蓄率仍将小幅上涨。更长期的未来,随着中国人均GDP水平的持续提高,居民储蓄率将会随着经济增长的进一步放缓而呈现倒U型逆转。

关键词(KeyWords)： 居民储蓄率;可比调整;误差修正模型;倒U型变动

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation):

作者(Author): 厉克奥博,潘庆中,伏霖

DOI: 10.16513/j.cnki.cje.2014.04.006

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• ①最近20年指的是1993-2013年。
• ②最近10年指的是2003-2013年。
• ①这里的购买力平价数据取自World Development Indicators database.Database updated on 1 July 2014。
• ②摘引自世界银行(World Bank),《东亚复兴:关于经济增长的观点》,2007年。
• ③根据Kuijs(2005)的统计,2002年美国、日本、印度和韩国的储蓄率分别为14.3%、25.5%、28.3%和31%。
• ①由于各国在估算固定资产消耗时的假设基础不同,对于固定资产的范围界定也有差异,因此各国的固定资本折旧数据本身就不可比,所以不除去固定资产消耗的数据得到的毛储蓄率的国际可比性反而更强。
• ①这里的储蓄率指的是国民储蓄率(national saving)。
• ①更为详细的文献综述参考张明(2007)和袁志刚等(2010)。
• ②Modigliani and Cao(2004),Wen(2009)中用过去十四年的人均可支配收入的均值来表示持久收入,这里由于选取的时间序列数据较短,用过去五年的人均GDP的移动平均来表示持久收入。
• ③老龄化比率(65岁以上人口/15~64岁人口的比例)与幼年抚养率(0~14岁人口/15~64岁人口的比例)相关系数达到-0.955,这里只选取老龄化比率作为人口结构变动的指标。
• ④这里我们采用最近两年移动平均。
• ①通过单位根检验,各变量为I(1)平稳序列。
• ①研究老年人的消费和储蓄的相关文献有:Albert Ando and Arthur Kennickell,”How Much(or Little)Life Cycle Saving Is There in Micro Data?”in Rudiger Dornbusch,Stanley Fischer,and John Bossons,eds.,Macroeconomics and Finance:Essays in Honor of Franco Modigliani(Ando and Arthur,1986):159-223;and Michael Hurd(Hurd,1990),“Research on the E1derly:Econometric Status,Retirement,and Consumption and Saving,”Journal of Economic Literature 28(June 1990):565-589.
• ①关于对未来老龄化比率变动的敏感度分析见文后附录1。