周基航,董丰,贾珅

• 1:清华大学经济管理学院经济系
• 2:国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部

摘要(Abstract)：

发展绿色经济是实现经济高质量发展的必然要求。本文试图回答发展绿色经济与经济增长和家庭福利之间的关系，并求解对应的最优政策水平。通过构建包含增长的一般均衡模型并在绿色部门中引入资产泡沫，发现绿色泡沫的出现能够缓解绿色部门的流动性约束，从而带来绿色部门相对传统部门的规模扩张。但在一定的参数条件下，经济增速会下降，这取决于泡沫的信贷放松效应和再分配效应。同样，针对绿色部门的补贴政策也有可能使得绿色部门扩张和经济增速下降同时出现。随着家户对绿色部门偏好的增加，虽然最优政策水平下所隐含的经济增速可能会下降，但是居民的福利水平是上升的。本文所构建的模型框架也可用以讨论高质量发展和绿色经济的关系，以及更加广泛的经济增长与结构转型问题的分析。

关键词(KeyWords)： 绿色经济;资产泡沫;经济增长;最优政策;多部门动态一般均衡

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目（72250064、72122011、71903126）的资助

作者(Author): 周基航,董丰,贾珅

DOI: 10.16513/j.cnki.cje.20230217.001

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• (1)2019年6月17日,周小川在清华大学五道口金融学院“中央企业金融创新与经济发展专题研讨班”上的讲座。
• (2)徐忠:碳中和背后的经济学思考——《碳中和经济分析》书评。
• (3)2018年5月9日,周小川在CCIEE与保尔森基金会联合举办的“2018年可持续性年会”开幕式上的演讲。
• (4)理论上我们也可以引入对于传统资本品的补贴或者税收扭曲操作,但在模型经济中,这种扭曲操作只是通过改变两部门之间的相对成本来影响部门间的资源配置,从而对宏观经济产生作用,因此为了简化模型,我们仅考虑政府对绿色资本品进行补贴或税收操作。
• (5)也可以理解为,违约企业的剩余资本总量为K■-ξK■,企业在选择违约之后将退出经营,并将剩余资本在市场上卖出。因此剩余价值为剩余资本的价值总和为Qit(K■-ξK■),其中Qit为资本品的价值,在下文均衡刻画部分将详细描述。企业的激励相容条件可以改写为:■ 容易证明这与公式(13)是完全等价的。
• (6)如果没有存款约束(4),家户此时存在向其他部门借款消费的激励,直至βEtrt+1Ct/Ct+1=1,无套利条件将使得Git+1=0,根据条件(26),泡沫均衡将不可能出现,这也是为什么存款约束保证了泡沫均衡存在的可能性。
• (7)值得注意的是,模型中还包含其他变量■,但是这些变量及其对应动态方程并不影响下文在平衡路径上的稳态计算结果,也不影响文章的主要结论,因此为了简化分析和节省篇幅,不再对这些变量及其对应方程进行赘述,文章对影响结论的关键动力系统进行分析。
• (8)无泡沫均衡是指传统部门和绿色部门均不存在资产泡沫,绿色泡沫均衡则是指仅在绿色部门中存在资产泡沫。理论上,还存在另外两种均衡:对称泡沫均衡(两部门均存在资产泡沫)和传统泡沫均衡(仅传统部门存在资产泡沫)。随着绿色转型的需求和呼声增加,我们认为绿色部门的资产泡沫将更多地得到人们的信念支撑,从而出现在绿色资本的市场价值之中。“绿色泡沫”给了我们分析绿色经济转型的新视角,并得到较为有趣的结论。后两种均衡并不是本文议题所关注的焦点,有兴趣的读者可以自行推导,其推导过程与前两种均衡的推导过程基本一致。
• (9)测度σ和θ这两个参数的难度比较大,在现实中传统资本和绿色资本之间也没有一个明确的界限,我国的实际情况到底如何较难估计。我们将参数估计这一工作留给后续的研究继续跟进,相信会对我们的当前的理论研究和理解中国经济有很大的帮助。而本文所要做的主要工作则是从理论角度引入这样一种分析绿色经济结构转型的模型和视角。之所以选择这样一组参数做基准分析,是因为在我们的参数设定下,绿色泡沫或者绿色补贴政策的出现将有可能使得经济增速下降,但是家庭的福利水平仍然有可能提高。决策者需要在牺牲经济增速和提高居民福利之间做出权衡取舍。这在理论上是一个更加有趣的结果。我们发现即使经济增速因为绿色部门的相对扩张而下降,居民的福利水平仍然有可能是提高的,这就体现了经济高质量发展的要求。在理论论证层面,我们的模型和结论都是有趣且具有现实意义的。此外,我们认为将传统部门资本设定为具有较高的外部性是合理的,这也是符合我国现实状况的。在很长的时间内,我国经济都主要依靠传统部门的发展,而绿色部门是在近些年才兴起的。从产业链的角度看,传统部门构成了主要节点,我们很多地方或者很多产业都是依靠传统部门的推动,而向绿色经济转型可能仍需时日。传统部门在未来一段时间内可能仍然是中国经济发展的最大动力,当然向绿色经济转型和推动经济高质量发展也是刻不容缓的。因此,从我国当前的发展情况看,传统部门资本具有较高的外部性是合理的,这也在一定程度上论证了我们的理论逻辑是可行的。
• (10)隐含了年度经济增速7.5%左右,接近中国2009—2019年的平均经济增速。
• (11)在计算效用函数时,我们假定污染排放参数a=-1,b=1,c=1,这组简单的设定能够帮助我们简化分析并得到有趣的结论。