央企与地方国企异地并购动机与绩效的差异研究——基于要素市场环境的分析A Study on the Difference of Cross-District M&A Motive and Performance between Central-government-owned Enterprises and Local-government-owned Enterprises—Research Basing on Factor Market Perspect
马紫君,刘巨松,姚益龙
摘要(Abstract)：
央企与地方国企政治影响力范围的差异会导致两者异地并购动机与并购绩效的显著差异。与地方国企相比,央企尤为偏好并购要素市场落后地区的企业。在并购要素市场落后地区企业时,地方国企的主营业务成本与管理费用较央企相比会出现显著的增长,导致地方国企的并购绩效显著差于央企;但在并购要素市场发达地区企业时,两者的并购动机与绩效没有显著差异。研究证明要素市场环境是国有企业并购动机与绩效的重要影响因素,同时也发现了央企与地方国企政治影响力的差异对两者并购行为产生影响的具体机制。
关键词(KeyWords)： 国有企业;异地并购动机;异地并购绩效;要素市场环境
基金项目(Foundation):
作者(Author): 马紫君,刘巨松,姚益龙
DOI: 10.16513/j.cnki.cje.2015.02.005
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- 1在数据收集过程中,需要逐一查阅所有并购公告。由于各大数据库与财经网站公布的并购公告最早从2003年开始,并且当前樊纲、王小鲁等人编制的中国市场化指数最新数据更新至2009年,故本文的样本期间为2003年至2009年。
- 1因Δgdp的正负值与DOWN及UP相关性较高,因此在Probit模型或Logit模型中均不加入Δgdp,但其后所有模型中都会加入Δgdp作为控制变量控制并购双方经济发展水平的差异。