经济学报

2024, v.11;No.43(03) 1-36

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存款利率约束下货币政策传导机制研究
Study on the Transmission Mechanism of Monetary Policy under the Constraints of Deposit Interest Rate

江振龙

摘要(Abstract):

本文在标准的金融加速器模型上嵌入内生杠杆约束的银行部门,构建了一个包含双重金融摩擦的动态新凯恩斯模型,定量分析存款利率约束下货币政策的传导机制和效果。风险冲击和金融冲击的脉冲响应结果显示,存款利率触及有效下限约束导致货币政策失效,从而加剧经济波动。基于政策评估的长短期视角综合分析发现,存款利率约束弱化了货币政策的实际利率和银行信贷传导机制,导致宽松货币政策刺激经济效果不显著,突破存款利率约束是货币政策发挥作用的关键。进一步研究结果表明,积极的财政政策在存款利率的约束下提高了货币政策传导的有效性,与货币政策协调搭配的效果十分显著,具有较强的经济扩张效应。本文研究对我国货币政策调控的启示在于:一是珍惜货币政策空间,避免存款利率触及下限约束;二是积极推进利率市场化改革,大力疏通我国货币政策传导机制;三是在利率双轨制下,货币政策要着力营造良好的货币金融环境,财政政策要更加积极有为、主动发力,继续实施好“积极财政+稳健货币”的政策组合拳。

关键词(KeyWords): 利率双轨制;货币政策;双重金融摩擦;动态新凯恩斯模型

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金青年项目“房地产市场波动的影响因素、传导机制和政策分析”(项目批准号:72303237);; 中国社会科学院“青启计划”(项目编号:2024QQJH120);中国社会科学院青年人文社会科学研究中心社会调研项目“人民币国际化与金融高水平开放的实现路径”(项目编号:2025QNZX013);中国社会科学院学科建设“登峰战略”资助计划(项目编号:DF2023YS28)的资助

作者(Author): 江振龙

参考文献(References):

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